事件：家谊超市成长之痒
　　从2002年6月到2004年10月19日关门盘点，家谊仅“跑”了2年多就遇上了生死大坎。“根据羊城会计师事务所清产核资报告，截至2004年10月19日，家谊公司的资产总值为4.34亿元，负债总额为4.64亿元，家谊公司已严重资不抵债。”　　

　　组建家谊

　　2002年6月，在政府“红娘”的撮合下，这家跨行业、跨所有制组建的广州市首家生鲜超市股份公司正式签约成立，由广州友谊商店股份有限公司、广州宝鑫实业发展有限公司、广州发展实业有限公司、广州汽车集团商贸有限公司及广州烟草贸易公司共出资１亿元。其中，广州友谊以40%的持股比例成为第一大股东，宝鑫实业和广州发展各占20%的股份，汽车集团和烟草贸易则分别拥有10%的股份。该公司运营完全实现市场化，总经理由5大股东中唯一的民营企业——宝鑫实业发展有限公司总经理林文敏担任，而林同时也是另一民营超市——岛内价超市的股东和创始人之一。

　　由于市场竞争激烈，加上占家谊品类1/3的生鲜毛利低损耗大，家谊虽然成立当年实现销售额超1.3亿元，但仍然亏损920.84万元。在此情况下，为了分摊经营成本，实现规模经营，2003年9月，在广州市商业局的大力推动下，家谊从深圳民润超市手中买回原广州市岛内价连锁商业有限公司出让51%的股权，以达到本地资源的最大化利用。与此同时的是，家谊的国有股东开始实施战略撤退，原家谊第一大股东广州友谊将持有的家谊超市股份从原来的40%减持至7.5％，其它三大股东也同时将股份减持至7.5％，以林文敏及其胞兄林文创为首的非国有股东资本在其中的股份则由原来的20％上升至70％。

　　“家谊有24家超市，岛内价有38家，两家联合起来门店将超过50个，预计全年的销售额将超过20亿，将一举弥补广州零售业多年未进入中国零售前三十强的缺失。”当时，众多业内均看好此次联姻。事实上，联合之后的家谊和岛内价无论是销售总量，还是店铺数，在广州排名都是第一位，位于中国零售前三十强的第27位。　　

　　超市整合

　　收回岛内价后，林氏兄弟对外宣布两家超市进行整合，实行联合采购、联合办公。然而，家谊和岛内价联合后却并没有取得预期的效果，由于两家超市在具体业态定位、经营内容、商品结构、店内布局等方面并没有显著差别，使得两个超市品牌内涵在顾客的心里比较混淆。为了适应市场的变化，整合资源，提高竞争力，两家超市  的控股股东宝鑫控股集团从今年5月中旬开始，再次对家谊和岛内价两大超市系列进行功能差异化经营的调整，预计所有门店的调整会在今年内完成。

　　为了维持经营，家谊方面开始频频给众多供应商开具远期发票，以期通过延长供应商货款的帐期来赢得资金运转的流动。据悉，早在收购岛内价之前，“家谊就已经亏损4700万元”（林文创语），而为了支付民润溢价卖出的51%的股份，林又用了4800万元。“我们先是扩股家谊，然后用家谊股份向银行贷款，买回岛内价，从而成为岛内价的股东。”家谊的控股股东广州市宝鑫控股集团有限公司董事长林文创说，这就是导致家谊资金链紧张的直接原因。　　

　　托管风波

　　还没来得及调整完门店，家谊的失血经营情况就已公开化了。据悉，由于家谊长期严重失血的经营，造成了国有股东和民营股东双方意见的分歧。

　　2004年10月19日中午，广州国有资产管理局、广州市商业局及家谊的4大国有股东和3大非国有股东（广州市宝鑫控股集团有限公司、广州市中链实业投资有限公司、广州市中旗便利店发展有限公司）召开临时股东大会，决定从即日起由四家国有股东托管家谊，并于10月19日至21日对家谊、岛内价停业盘点，约定10月22日两家公司同时开门正常营业。然而，10月22日，岛内价恢复营业，但家谊在广州的25家门店仍持续多天关门。家谊供应商圈子内广为流传的是，国有股东方面经过两天盘点，发现亏损面已超出底线，因此有意抽身而去，但此说法未得到家谊相关股东的证实。

　　家谊超市关门迅速引发供应商上门追债。据悉，此次家谊关门牵涉到1000多名供应商，大部分来自广州、东莞、深圳三地。为了讨回自己的货款，家谊供应商组织了维权小组，并通过请愿抗议等方式到政府有关部门和家谊有关股东的总部讨说法。　　

　　破产分歧

　　11月9日，沉默20多天的家谊国有股东发出公告，“鉴于广东羊城会计师事务所有限公司出具的清产核资报告显示本公司已资不抵债”，全体国有股东一致决定：托管工作组“于2004年11月9日终止对本公司的托管”，并“要求公司立即召开临时股东会议，同意公司以债务人身份向法院申请破产”。

　　但几个小时后，家谊原董事长、总经理林文敏代表非国有股东方发布了亲笔签名的《声明》，该声明长达一千多字，指前两份《公告》是四家国有股东的单方面行为，“国有股东方的所谓资不抵债的审计，至今未将审计结果送达非国有股东方审阅和确认”。针对国有股东提出的破产申请，林文敏表示其“未经书面向全体股东提出，此前也未有任何全体股东会议召开”。林文敏代表非国有股东“对现仍处于未完成托管基本道义阶段的国有股东方，放弃托管责任和提出破产的行为，表示反对和拒绝”。

　　随后，在破产问题上，国有股东和非国有股东不断发出各自的声明或公告，截止记者发稿时为止，国有股东迫于供应商压力，已决定收回破产申请，但在货款偿还、家谊重组等重大问题上仍然在商讨之中。

　　家谊关门风波还在继续……

分析：零售业需改变扩张模式
　　家谊并不是个案，在广州，每年关门倒闭的超市并不下于十家，如前段时间闹得沸沸扬扬因快速扩张而陷入“死胡同”的普尔斯马特事件。

　　实际上，随着2004年12月11日，我国零售领域将全面对外资开放。与外企强烈的扩张欲望相比，本土零售企业正危机四起。家谊的控股股东广州市宝鑫控股集团有限公司董事长林文创自称，入世后外资零售企业入华增加压力的预  期正是家谊快速扩张的重要动因，家谊的现状是由于企业经营战略决策的失误和资金危机所造成的。　　

　　与外企拼“圈地”增债务负担

　　林文创在提交给广州市委市政府的一份报告中提出：“WTO保护期之后，国外资本进入中国抢夺零售业原本稀缺且再生缓慢的商铺资源和人力资源，若不抓紧时机尽快做大做强，将来势必受累于今天商机的错失。”他指出，“家谊为摆脱企业经营成本的压力，避免WTO之后本土零售业发展空间受外资压挤而急剧紧缩的危机，过急的决策并执行做大做强的企业发展战略，过早地加快了企业扩张的速度，由此导致企业运作的资金紧缺。”根据林文创的总结，入世后外资零售企业入华增加压力的预期是家谊快速扩张的重要动因。

　　根据中国入世的承诺，2004年12月11日，外商投资我国零售领域将取消地域、股权和经营范围的限制。实际上，在全面开放之前，外资零售巨鳄已在各地疯狂展开“圈地运动”。独占鳌头的法国家乐福以53家超市、高达16亿美元的年销售额成为国内最大的外资零售商，日前表示今年再开15家店。沃尔玛在华中重镇武汉也刚开出中国第40家分店，年底还将开3家门店。在中国经营着21家仓储式商店的德国麦德龙将在明年年底前将在华分店数量增加50％。2004年也是有台资、港资背景的零售企业到内地“占位”的高峰期。台湾统一集团带领包括7－11、88优质连锁、康是美等多个品牌在内地加速扩张，同时还大手笔合资山东银座、有意入主普尔斯马特。香港的万宁和屈臣氏也先后高调宣布其拓展内地的宏图。

　　本土零售企业也在厉兵秣马，力求避免WTO之后发展空间受外资压挤而急剧扩张。记者了解到，家谊初期的目标是1年内开店20家，第三年开店达到120家，第五年实现开店超过300家，销售达100亿元。而上海联华超市也转向全国性大规模扩张，目标是5年内扩大到6000家；华润收购万佳百货、中山百货超市，以40多亿元的零售规模直逼全国三甲。

　　11月15日，曾任职于美国沃尔玛（中国）有限公司的深思顾问机构（香港）首席顾问方昕在接受采访时说：“国内零售企业扩张速度与近年外资在中国的圈地狂奔有一定的关系，为了占到有利的地形，掌握到竞争主动权，国内企业不得不提度扩张，也就免不了会产生一些问题。”国内过半零售企业在高速扩张的同时，陷入了利润增长停滞甚至负增长的窘境。其中，目前家谊欠款4.64亿元，资不抵债。据国家信息中心2003年的统计，限额以上连锁零售企业（年交易额500万元以上，从业人员60人以上的连锁零售企业）240多亿资产增加额中，负债增加占到78.2％，债务负担普遍非常沉重。　　

　　宏观调控考验企业资金链

　　2004年开始的新一轮宏观调控，加之竞争压力进一步加大，也使得多数高速扩张型零售企业陷入了债务危机。

　　林文创说：“由于国家宏观调控的影响，原本承诺给公司的银行授信额度无法兑现，打乱了企业的经营计划和发展计划，雪上加霜地加剧了企业资金的紧缺。”林举例说，去年下半年，广发银行将宝鑫、家谊、岛内价等关联企业捆绑在一起，列为实施“民营100计划”的第一批重要客户，并在今年3年新增银行授信额度到3亿元，但宏观调控实施后，银行授信额度的承诺无法兑现。

　　林还提到，在宏观调控的大环境下，许多供应商也出现资金紧张，原来约定的结算期限大大缩短，约定占用货款减少或取消，有相当部分供应商供货不正常甚至无力供货，这增加了对家谊的资金实力的考验。

　　长期以来，国内零售企业形成了单纯依靠国家  银行贷款、占压供应商货款的而维持发展的资本运营模式，靠自由资金或者其他途径获得的资金比重却很少，零成本扩张已成业内众人皆知的“秘密”。相当多的超市卖场在规模扩张的政策指引下，在本身自有资金并不雄厚的情况下，铤而走险，利用月结60天或90天这种信用帐期，大量挪用供应商的货款来实现高速扩张的目的。因此，如果银行紧缩银根，供应商又追货款，可供支付的现金流量万一无法弥补缺口就可能导致资金链断裂，家谊资金吃紧和普尔斯马特关门风潮就是明证。

　　广东省连锁经营协会会长助理黄华军及宏城超市党支部书记罗瑞新对此深有同感：“此次宏观调控，对与零售业产生直接影响的是银行的银根收缩和商业地产的租金回收，加上供应商货款结算期的缩短，零售企业产生资金危机也是情理之中的事。”他们表示，宏观调控加大了对银行借贷的管理，虽然给主要靠银行借贷的企业带来了暂时的阵痛，但带来更多的是阵痛的警示和变革：合理调整资金结构，改变过去一味抢市场占有率而不要利润赚热闹的经营思路。　　

　　高速扩张易失血而亡

　　11月13日，知名学者郎咸平在“成长企业100强”揭晓现场演讲时，提出一个让企业家唏嘘不已的论断——企业高速成长一般是企业失败的开始。

　　广东省连锁经营协会会长孙雄认为，如今行业竞争加剧，一些资金不足的超市常常感到压力大，生存难。但常有一些超市老板抑制不住扩张欲望，错误地认为规模扩大了就能赚钱，盲目发展；结果进入“高债务——扩张——高债务”的恶性循环。

　　孙雄指出，家谊岛内价的发展模式本身没错，只是企业扩张太快了，企业资源没有匹配好，采购、销售、人事等方面的经营成本也没控制好。据悉，家谊超市经营成本高得离谱，当时挖来的外籍人员薪水人均每月5万元，而总监级别的月薪则有10多万元，刚开业，家谊的中层几乎全买了车。据国家信息中心统计，目前零售业全行业的销售利润率为5％左右，连锁零售企业平均利润率仅为0.91％，连锁超市百强的净利润率为1.32％。由于零售业的毛利润率低，快速扩张后带来急剧高升的营运成本令企业难以支撑。

　　11月16日，广东省连锁经营协会会长助理黄华军接受采访时指出，低下的盈利能力归因于大量同质化的零售企业喜欢打价格战，甚至很多超市的盈利依赖于供应商的进场费等各种费用。目前，许多超市吸引顾客的惟一手段就是低价促销，但这种低价不是超市给顾客的，而是超市逼迫供货商给顾客的。供货商进入超市时，利润基本上降得很低了。在供应商和经销商的利润空间都已相当有限的情况下，靠过分压价来提高进销差价赚取利润的可能性是小之又小，因此，这种高负债、低利润率的经营方式在高速扩张的情况下，极易造成企业经营失血，甚至是资金链断绝。

　　家谊是高负债率与低利润率长期并存的本土零售企业的一个缩影。零售业经营成本普遍较高，若没有规模经营进行成本分摊，很难持续发展，但没有雄厚的资金实力又难以形成规模，资金成为本土零售企业的“门槛”。由于大卖场、大超市的过度膨胀，造成了卖场的虚拟经营。许多超市因急速扩张而失血过重导致破产，其中不乏“中国连锁百强”的身影。

　　宏城超市党支部书记罗瑞新和深思顾问机构（香港）首席顾问方昕也指出，企业在扩张时，“速度与素质、效益之间要达到平衡，规模不等于效益”。

　　广东省连锁经营协会会长孙雄指出：“高负债扩张并不是说一定会出现问题，但可以明确的是，零售业靠银行、供应商货款的间接融资进行资源扩张是很危险的。”他建议，零售业要持续性发展，最终要走直接融资之路，如  上市融资、借助产业基金等，进行风险嫁接。

　　实际上，家谊此前一直努力谋求在香港上市，并在年初与上市保荐人京华山一国际（香港）有限公司签订了《保荐人协议书》，还在着手引进新的战略投资伙伴以解除资金困难。不过，家谊上市计划尚未实现，还令家谊支付了“承担不起”的大批资金，结果加重了家谊的资金压力。　　　　

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